2017年中国化工行业展望及投资策略分析

　　根据统计，2016年国内氨纶产能64万吨，氨纶产量53.3万吨（同比增长5.3%），行业开工率83.4%，2017年以来行业开工率进一步提升，行业开工在85%左右，大厂基本维持满负荷生产，市场供需格局改善。2017年国内有部分产能释放，但实际投产可能要到2017年年末，行业在2017年有望保持高开工率。同时，在浙江“煤改气”等因素推动下，部分氨纶装臵可能出现开工不足，有效供给减少。国内氨纶需求仍保持较快增速，年均增速有望保持在7%-10%。

　　2016年氨纶销量10.8万吨（+47.7%），国内市场占有率约23%。目前国内1万吨以下的小产能基本已被淘汰，部分高成本氨纶企业运行仍有压力，行业集中度将继续提升。在原材料上涨、下游开工回升推动下，氨纶40D价格上涨至36,000-38,000元/吨，年内涨幅超过10%。

国内氨纶产量及增速

氨纶40D价格走势

　　粘胶短纤景气有望回升。在国内需求旺盛和出口增长的推动下，粘胶短纤自2016年市场价格和价差不断扩大，粘胶短纤市场价格由2016年初13000元/吨左右上涨至2017年3月初高点17400元/吨，随后价格出现季节性回落，随着旺季来临，粘胶短纤价格将迎来新一轮上涨。目前行业开工率超过90%，行业库存降至低位。

　　2016年国内粘胶短纤产能377万吨，产量341万吨，同比增长11%，行业开工率高，库存较低，表观消费量320-330万吨，过去几年表观消费增速超过10%。根据百川资讯的数据，2017年1-5月粘胶短纤产量153.5万吨，同比增长10.4%。2017-2018年新增产能较少，仅有江西赛得利（13万吨，2017年）和三友化工（20万吨，2018年），且粘胶是重污染行业，中东部地区部分产能面临环保压力较大，行业供需偏紧，预计行业将保持高景气度。

国内粘胶短纤产能和产量情况

粘胶短纤价格及价差情况

　　钛白粉行业：钛白粉下游主要应用领域为涂料、塑料、造纸、油墨及其他，其中涂料约占60%，塑料和造纸占30%，油墨及其他占10%。钛白粉下游需求旺盛。我国钛白粉表观消费从2009年118万吨增至2016年的208万吨，年复合增速8.4%。根据涂料行业十三五规划，涂料产量在十三五将保持7%增长，推测钛白粉需求年均增速4%-5%，考虑到钛白粉与地产周期相差一年，2017年国内需求增速大概率将保持在5%以上。同时，国外房地产市场稳步回暖、钛白粉产能收缩、人民币贬值等因素共同推动下，2016年钛白粉出口为72.05万吨，同比增速达33.82%，2017年1-5月我国钛白粉出口34.52万吨，同比增长22.37%。考虑到美欧房地产市场回暖，国际钛白粉供需存在缺口，预计2017年下半年出口还将继续保持较快增长。

　　环保压力下，钛白粉有效供给收缩。2016年国内钛白粉产能359万吨，其中有40万吨产能停产或关闭，实际产能不足320万吨。2016年国内钛白粉产量260万吨，同比增长11.8%。2017年国内新增产能约15-20万吨/年，而国内关停的产能将达到20-30万吨；同时国外科慕关闭产能15万吨、石原新加坡10万吨产能将关闭，预计国外退出产能30-40万吨。钛白粉有两种生产工艺，包括氯化法和硫酸法，硫酸法钛白粉由于生产过程中需要排放大量废硫酸、废渣和废气，行业开工情况受环保因素制约。《钛白粉行业准入条件》即将出台，要求钛白粉生产企业采用先进生产工艺，新建单线产能要求在3万吨以上，年生产能力需达到5万吨以上，未来5万吨/年以下的钛白粉企业有望逐步退出。

　　行业集中度提升，竞争格局向好，价格有望维持高位。继2016年龙蟒钛业和佰利联合并之后，2017年2月国际钛白粉巨头特诺（Tronox）宣布将收购科斯特（Cristal），收购完成后其钛白粉产能将达到124万吨/年，成为全球最大的钛白粉生产企业。目前全球前5大钛白粉生产商分别为科慕（117+20万吨）、特诺/科斯特（124万吨）、亨兹曼（90.5万吨）、龙蟒佰利（60万吨）、康诺斯（Kronos 44.2万吨），行业占比约55%，集中度持续提升。在供需格局向好以及原材料钛精矿涨价的推动下，钛白粉价格持续走高，由2016年年初的10000元/吨上涨至目前17800元/吨以上，后续涨价还有动力。

国内钛白粉月度出口情况

钛白粉价格走势

　　在需求旺季来临、原材料供应紧张、副产物胀库导致开工不足的推动下制冷剂价格大幅上涨，R134a、R125、R410a、R32和R22价格分别上涨至27,000元/吨、70,000元/吨、45,000元/吨、20,000元/吨和15800元/吨，较年初价格上涨均超过50%，其中R125和R410a价格涨幅超过150%。

制冷剂R22和R134a价格走势

　　看好OLED材料迎来爆发。基于OLED的自发光特性，OLED屏在面板厚度、对比度、柔性、低余晖（无残影）等方面都较LCD屏有优势，俨然作为下一代显示技术已经深入手机、平板厂商之心。目前OLED主要市场是手机和电视机，随着OLED从高端手机向低端逐步渗透，手机产业进入OLED时代；同时电视也将逐步从LCD时代向OLED时代过渡，手机和电视产业对OLED屏幕的需求为行业增长提供强大保障。