2017年中国房地产行业上半年市场分析及下半年发展预测

　　1、6月地产销售、投资、新开工数据均超预期

　　销售增速超预期反弹。受到棚改、一二线溢出投资需求及置换需求等影响，三四线城市销售火爆，增速持续创新高，带动6月单月销售额及面积均创下年内新高，销售增速持续超预期。1-6月商品房销售额59152亿元，同比增长21.50%，增速较1-5月份提升2.9个百分点，其中6月单月销售额15520亿元，同比增长30.35%，较5月份提升16.21个百分点；1-6月房地产销售面积74662万平方米，同比增长16.10%，增速较1-5月份提升1.8个百分点，其中6月单月销售面积19842万平方米，同比增长21.37%，较5月份提升11.13个百分点。

商品房销售额累计值及增速

商品房销售额单月值及增速

商品房销售面积累计值及增速

商品房销售面积单月值及增速

　　地产投资数据平稳，好于预期。1-6月房地产开发投资完成额50610亿元，同比增长8.50%，增速较1-5月份下降0.3个百分点，其中6月单月房地产开发投资完成额13015亿元，同比增长7.86%，较5月份提升0.52个百分点。市场普遍认为随着销售的放缓，投资增速也将出现较明显下滑，但6月单月数据继续加速，显著好于市场预期。

房地产开发投资完成额累计值及增速

　　新开工面积单月增速创6个月来新高。1-6月房地产新开工面积85720万平方米，同比增长10.60%，增速较1-5月份提升1.1个百分点，其中6月单月房地产新开工面积20541万平方米，同比增长14.02%，较5月份提升8.79个百分点。

　　2、下半年地产投资存持续超预期可能

　　销售与投资剪刀差持续，待售面积降至两年低位。2016年房地产销售火爆，全年销售面积15.7亿平方米，同比增长22.5%；销售金额11.76万亿，同比增长34.8%。而房地产投资增速则自2015年起持续维持低位，2016年累计同比增长仅6.9%，与销售增速之间存在巨大的剪刀差。2017年以来，地产销售增速虽略有回落，但较为平缓，地产投资增速与销售增速之间仍存在较大差距，这意味着去库存已经持续了较长时间。根据售商品房面积数据来看，自2016年2月起待售面积持续下降，去库存效果明显，目前已降至近两年低位。持续的销售与投资增速的差异有望带动房企后续补库存需求。

房地产投资增速与销售增速之间存在剪刀差

待售商品房面积

　　房企拿地加速，库存偏低，现金充裕，有较强补库存需求。房企土地购置面积加速向上，1-6月份累计增速8.8%，较1-5月份提升3.5个百分点，同时销售与新开工继续超预期。年初至今，房地产企业的可售货值与在手现金剪刀差不断扩大，存货紧张而在手现金充裕。如果今年销售不出现大幅度下滑，房企则存在较强补库存需求，因此我们预计下半年房地产的投资增速有望继续维持在较高水平。