[机构看盘]申银万国期货：策略日报0720
申银万国期货
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2021-07-20 09:38:57
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铜：夜盘铜价下跌，并跌破近一个月的盘整区间下沿，主要受美元走强和疫情再次抬
头影响。目前精矿加工费回升至50美元，表明矿山供应有所改善，但能否持续仍需关
注。国内需求表现平淡，但国内库存持续下降并延续现货升水，上海港口升水有所回
升，进口需求有望抬头。而LME现货呈现贴水，LME库存增加。受美元走强等因素影
响，铜价短期可延续弱势，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状
况。
锌：夜盘锌价小幅回落，受商品集体回落影响，但受部分地区限电影响，表现相对坚
挺，总体仍未脱离震荡走势。近期国内精矿加工费轻微回升，但总体仍较为紧张，静
态计算精矿冶炼加工费不足涵盖冶炼企业成本，需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延
续总体宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。
铝：铝价夜盘下跌。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少0.3万吨至82.9万
吨，铝锭库存近期仍在回落。7月云南供应预计恢复增长，但目前受电力影响增长较
慢，此外国储开始抛储至年底，每月在5万吨左右，下半年供应预计由偏紧转为平衡。
此外俄罗斯计划从8月至年底对出口铝锭增加关税，预计对铝价影响有限。短期铝价在
库存走低的支持下技术性冲高，但现货依然表现平淡，建议可以继续持空。
镍：镍价下行。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价
差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼存在
禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜在政
策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对承压
同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。
不锈钢：不锈钢价格下跌。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前下游
消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格。短期不锈钢毛利位于高
位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋
势，但需关注政策变化。操作建议空单持有。
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