2024年12月25日 星期三 有色金属晚评

【宏观消息】

12月25日讯，三大指数弱势震荡，创业板指、深证成指表现较弱；个股多数下跌，小盘股表现较弱，微盘股指数跌逾3%；截至收盘，沪指跌0.01%，深证成指跌0.64%，创业板指跌0.55%。盘面上看，银行股继续走强，四大行股价盘中均再创历史新高；电信运营、保险、煤炭等少数板块上涨。午后商业连锁、液冷服务器概念一度走强。其他板块普跌，培育钻石、公共交通、软件服务、广告包装、互联网、化工等均大跌。两市逾4200只个股下跌，成交金额近1.3万亿元。

【铜仓单日报】12月25日上期所铜减少856吨至14659吨

【铝仓单日报】12月25日上期所铝减少447吨至71748吨

【铅仓单日报】12月25日上期所铅持平吨至36666吨

【锌仓单日报】12月25日上期所锌减少600吨至1579吨

【锡仓单日报】12月25日上期所锡减少4吨至5093吨

【镍仓单日报】12月25日上期所镍减少72吨至28743吨

【不锈钢仓单日报】12月25日上期所不锈钢减少361吨至102260吨

【铜】

沪铜2502，报收74140元/吨，涨210元

周三铜价窄幅盘整，长下影小阳K线报收，价格重心变化不大，波动区间73900-74200，海外仍处于海外圣诞假期，而国内仍处于政策空窗期，消息面较为清淡，多空观望情绪偏浓，铜价维持在73800关键位置上方窄幅盘整，等待新的炒作焦点出现。而消息面方面，全国财政工作会议在北京召开，会议指出2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。会议强调2025年要支持扩大国内需求，大力提振消费，支撑铜价。

基本面上，国内冶炼产量增速放缓，电力投资和新能源行业需求增长，国内外库存依然录降，但地产数据低迷影响需求，短暂利多支撑有限。技术上，在技术面上，铜期货的走势仍然维持在较为区间震荡的格局中。从LME铜的价格走势来看，铜价的短期上行目标可能集中在9000美元附近，但突破这一区域的难度较大。相反，若铜价跌破8869美元，可能会进一步向下寻求支撑，8500美元将是一个关键的支撑位。沪铜市场同样面临相似的技术压力，短期内可能维持震荡整理。总的来说，铜期货市场面临着美元强势和美联储鹰派立场的压力，预计铜价在短期内将维持震荡整理，缺乏大幅上涨的动力。

展望晚间，预计铜价窄幅震荡，运行区间关注73500-74500。

【铝】

 沪铝2502，报收19895，涨50元。

周三沪铝高开后震荡回落，日线收于实体中阴K线，价格维持短期均线系统下方运行。财政部实施更加积极的财政政策,对市场情绪有所提振，沪铝隔夜高开至19980元/吨后回落。而铝供应端表现平稳，需求趋弱，盘面受2万关口压制回落。白天氧化铝回落反弹，成本支撑提振铝价有所回稳，主力合约收盘微涨0.25%。

供应方面，在槽龄较高、冬季环保管控减产需要及氧化铝成本压力加大影响下,国内电解铝炼厂部分产能减产,但新疆等地复产或新增项目仍在推进中，目前炼厂产能变化不大。需求方面，淡季背景下社库虽有反复但整体仍呈现去库状态，库存处于较低水平，截止12月23日,中国主要市场电解铝库存为49.4万吨，较上周四库存减少2.8万吨。后续出现持续性累库的风险仍将持续增大，密切观察年未放假前下游开工的变化情况、以及铝价进入回调阶段后对现货出库的带动作用是否持续。总体来看，今日LME市场因假期休市一天。基本面方面，铝价偏弱震荡带动下游及贸易商接货积极性提高、社会库存阶段性下降,但由于已近年底,需求改善的持续性仍需观察,同时需关注步入一月后入库量会有否增量。成本支撑仍在减弱，但宏观情绪改善，预计铝价维持震荡为主。

展望晚间，铝价震荡运行，区间关注19800-20050。

【锌】

沪锌2502，报收25425，涨315元。

周三沪锌高开后延续强势上扬，日线收于实体小阳K线，持仓量增加，价格突破20、40日均线，连续3天收阳。财政部实施更加积极的财政政策,对市场情绪有所提振，金属普遍反弹上扬。而沪锌仓单库存大幅下降,且国内社会库存也在下降，同时现货偏紧，高升水带动近月锌价走强，锌价高开高走，日内持续走强，领跑有色板块，收盘上涨1.25%。

供应端，随着进口矿的到货，锌精矿港口库存持续增加，市场供应得到缓解。但是整体来看，锌精矿流通货源仍较为紧张，部分炼厂反馈采购情绪虽有好转但是供应依然偏紧。需求端，游镀锌开工率小幅下滑，压铸和氧化锌开工略有回升，整体消费端保持稳定。库存方面，截至12月23日，七地锌锭库存总量为7.01万吨，较19日降低1.21万吨.资金面，昨日上期所沪锌仓单库存出现大幅下降一幕，目前已经落至2179吨，沪锌加权持仓量再度增加。综合来看，锌下游消费存仍性，现货市场整体货源不多，供应依旧偏紧张,贸易商报价较少，市场升水坚挺。锌锭库存下滑明显，仓单库存已经不及1万吨，对锌绝对价格形成支撑。但锌矿及精炼锌供应边际恢复，锌锭进口亏损收窄，进口预期略增强，锌价尤其远月合约承压。外盘圣诞假期休市，交投转淡，国内情绪好转，盘面或将延续反弹上扬，但上行空间受限。

展望晚间，锌价震荡上扬，区间关注25280-25600。

【不锈钢】

不锈钢2502，报收12965元，跌55元。

周三不锈钢期价意外弱势，中阴K线报收，回吐周初部分升幅，回测12950关键支撑位置，午后依托该位置窄幅盘整，尽管日内期价回调，但周初形成的反弹结构并未被破坏。镍基本面无明显驱动，金川镍升水再度上涨至高点，目前镍价整体逼近成本线，有一定支撑。但目前成本方面压力仍存，下游需求端无明显起色，因此在消息面较为清淡的背景下，期价缺乏持续攀升空间，叠加日内黑色系商品回落，不锈钢也跟随下行回测关键支撑。

原料方面，负反馈压力仍在持续，近期高镍铁采购价（到厂含税）维持在950-955元/镍水平。供需方面，不锈钢减产意愿较低，产量维持高位，下游对低价货源按需补库，市场成交氛围整体上改善有限。库存方面，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存92.26万吨，周环比下降2.87%；过期仓单方面，12月到期12757吨，未来一个月到期14479吨，未来两个月到期15766吨。综合而言，印尼镍矿收紧传言或带来情绪提振，但该传言能否成真尚无定论，在弱基本面拖累下，短期不锈钢反弹空间或有限，关注印尼镍矿政策后续情况。

展望晚间，不锈钢期价震荡运行，区间关注12950-13200。