铝消费蓄势待发：1月处于调整阶段 总消费量约386.69万吨

　　1月铝消费整体处于调整阶段，总消费量约386.69万吨，同比、环比分别降低0.12%和30.14%。表现源于几个方面：

　　第一，由于2024年年底各地各部门稳增长措施大幅加码，包括提前下达2025年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，并要求在2024年四季度形成实物工作量，以及政策面加力支持“两新”等，会造成12月基数偏高，这是今年1月铝消费下行的一个原因。

　　第二，“春节月”的季节性因素对铝消费形成较大扰动。但综合春节前后影响铝消费品的重要数据来看，以电解铝为例，2025年春节期间电解铝企业的生产表现并不弱，产量和开工率都高于往年同期平均水平，2025年1月电解铝产量为374.97万吨，同比增长4.28%；开工率为97.08%，高于2024年同期3.1个百分点。

图1 近年1月中国电解铝行业开工率

数据来源：阿拉丁（ALD）

　　第三，“房地产”市场，春节前后成交表现分化，春节后销售恢复较快、同比明显增加。春节前30大中城市商品房成交面积不及2024年春节同期；春节期间商品房成交表现处于季节性低位，整体表现略好于2024年；但春节复工后，30大中城市商品房成交快速回升，明显高于2024年。

图2 30大中城市商品房成交套数

数据来源：iFinD

　　第四，“两新”政策提速。2025年1月8日，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（以下简称《通知》）。《通知》共有27条内容，全面介绍了加力推进设备更新、扩围支持消费品以旧换新、加快提升回收循环利用水平、充分发挥标准提升牵引作用等领域的政策部署。尤其是在扩围支持消费品以旧换新方面，《通知》提出七大举措，包括：优化消费品以旧换新资金分配，扩大汽车报废更新支持范围，完善汽车置换更新补贴标准，加力支持家电产品以旧换新，实施手机等数码产品购新补贴，积极支持家装消费品换新，加快推进电动自行车以旧换新。在此带动下，2025年1月家居家电铝消费同比增长1.74%，交通运输铝消费同比增长3.82%（其中汽车同比增长4.61%%）。从细分领域来看：

　　房屋建筑方面，专项债收储土地提速。继广东省多地密集公示首批专项债收购存量土地清单后，日前，广东省财政厅披露了拟发行专项债信息。根据广东省财政厅披露了2025年政府专项债券（八期-九期）信息，两期债券计划发行额度合计307.1859亿元。本次发行的专项债券全部用于回收闲置存量土地，涉及广东省19个城市的86个项目。阿拉丁（ALD）预估，1月房屋建筑铝消费量约73万吨，同比下降5.63%。阿拉丁（ALD）认为，专项债收购存量土地是2025年房地产市场止跌回稳的关键举措之一，相关政策的推进节奏和落地情况受到市场高度关注，本次广东省率先发行收购存量土地的专项债，也为市场释放了更加积极的信号，但本次广东省涉及的项目更多为地方国企地块，未来是否能提高土地资源利用效率、带动市场进入新循环，还需要持续跟踪。

图3 2019-2025年1月房屋建筑铝消费量及同比变化

数据来源：阿拉丁（ALD）

　　新能源汽车方面，表现依然亮眼。据中汽协数据显示，1月份，我国汽车产销量分别达245万辆和242.3万辆，产量同比增长1.7%、销量同比下降0.6%，其中，新能源汽车产销量分别达101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的38.9%；另外，我国出口汽车47万辆，同比增长6.1%。1月新能源皮卡销售0.16万辆，同比增长87%，形成超强于燃油皮卡的较好走势。相对于电动轻卡的物流需求暴增，电动化是商用车的路权的最佳提升方式。随着电动化和乘用化的发展，皮卡市场的空间逐步改善。阿拉丁（ALD）铝消费数据显示，1月新能源汽车铝消费量22.55万吨，同比增长38.05%。

图4 2019-2025年1月新能源汽车铝消费量及同比变化

数据来源：阿拉丁（ALD）

　　轨道交通方面，设备改造更新落地。根据中国铁路微信公众号，2025年1月份，全国铁路固定资产投资完成439亿元，同比增长3.7%，下一步，国铁集团将认真贯彻落实党中央决策部署，优质高效推进重点铁路工程建设，加快构建现代化铁路基础设施体系。根据国铁集团官网，中国国家铁路集团有限公司印发《铁路设备更新改造行动方案》，部署开展运输生产设备更新改造、运输服务设备更新升级、信息通信设备自主替代、绿色低碳设备推广应用、存量设备高效循环利用五大行动。根据《方案》设定的目标，到2027年，设备本质安全水平显著提升、系统韧性进一步增强，设备服役性能明显增强、系统功能持续完善，设备数字化水平大幅提升、自动化程度明显提高。阿拉丁（ALD）预估轨道交通铝消费量1.61万吨左右，同比增长1.23%。

图5 2019-2025年1月轨道交通铝消费量及同比变化

数据来源：阿拉丁（ALD）

　　电网建设方面，进度持续发力。根据国家电网，2025年电网建设将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展，推进重大项目实施，预计2025年全年国家电网投资将首次超过6500亿元。近期，国家电网发布2025年度总部集中采购批次安排。其中，特高压设备安排6批次、特高压材料安排5批次、特高压服务安排12批次。阿拉丁（ALD）认为，电网是电力资源配置和新能源消纳的关键基础设施，2025年作为“十四五”收官之年，电网建设进度有望继续加快。阿拉丁（ALD）预估，1月电力铝消费约50.06万吨，同比增长0.81%。

图6 2019-2025年1月电力铝消费量及同比变化

数据来源：阿拉丁（ALD）

　　特高压方面，2024年国家电网总部计划进行26批次特高压项目采购，其中特高压设备8批次、特高压材料6批次、特高压服务12批次。截至2024年12月末，特高压设备开展6批次，材料开展5批次，服务开展12批次。据阿拉丁（ALD）统计，2024年特高压设备招标金额累计达到271.6亿元，特高压材料招标金额累计达到75.3亿元，较2023年同期均有所下滑，预计主要受特高压项目核准开工节奏影响。特高压材料中导地线（主要为钢芯铝绞线）占特高压材料招标总金额比重的28.0%。阿拉丁（ALD）预估，1月特高压铝消费约1.06万吨，同比增长0.21%。

图7 2019-2025年1月特高压铝消费量及同比变化

数据来源：阿拉丁（ALD）

　　通信设备“以旧换新”政策加码并显效落地。1月15日，商务部等部门发布文件，对手机实施购新补贴。《方案》提出，对个人消费者购买手机等数码产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。“以旧换新”政策进一步涵盖铝消费产品，手机也加入了购新补贴范围。阿拉丁（ALD）预估1月通信设备铝消费量约1.89万吨，同比增长12.17%。阿拉丁（ALD）认为，2025年将是消费品以旧换新政策集中显效的重要年份。随着政策进一步加码并落地显效，将推动手机等电子产品铝消费量持续较快增长。

图8 2019-2025年1月通信设备铝消费量及同比变化

数据来源：阿拉丁（ALD）

　　综合来看，“抢出口”暂时告一段落，1月份至春节后的铝消费各项数据的总体表现中规中矩。宏观政策基调多以落实前期的存量政策为主，如设备更新和消费品以旧换新、存量隐性债务置换和去年推进进度偏慢的特别国债、专项债建设项目在逐渐催化铝消费需求回暖。而中美贸易摩擦产生的负面影响和可能的政策应对则需根据3月末的基础数据进行观测。