终端刺激政策渐近尾声 年底前锂市场或震荡为主

　　10月份，在以旧换新政策刺激下，我国新能源汽车销量显著走旺，同比增速接近50%，欧美新能源汽车市场增速依然低迷；产业链中游正极材料环节产量同比增长70%；锂盐生产、锂资源进口保持大幅增长，锂市场阶段性企稳。但终端刺激政策结束后，明年一季度预期转弱，预计今年年底前锂市场仍将以震荡为主，重心或略有下移。

　　锂市场阶段性企稳

　　10月中旬以来，碳酸锂和氢氧化锂市场出现阶段性企稳。11月15日，上海有色碳酸锂现货均价（99.5%电池级，国产）收于7.87万元/吨，相比上月同期的7.56万元/吨累计增长4.1%；氢氧化锂现货均价（电池级，56.5%微粉）收于6.72万元/吨，相比于上月同期的6.8万元/吨累计下跌1.2%。广期所碳酸锂期货主力期货（LC2411）11月15日收于7.83元/吨，相比于上月同期的7.725万元/吨累计增长1.4%。

　　我国新能源汽车

　　同比增长接近50%

　　在以旧换新政策对汽车消费拉动下，我国新能源汽车销量增速进一步提高。根据中汽协发布的数据，10月份，我国新能源汽车产销量分别为146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。当月，新能源汽车市场占有率为46.8%，相比上月提高了1%。1—10月份，新能源汽车累计产销量分别为977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%，市场占有率为39.6%。

　　从销售去向来看，国内新能源汽车销量增速稳中有升，出口增长放缓。10月份，我国新能源汽车国内销量130.2万辆，环比增长10.7%，同比增长56.5%；出口12.8万辆，环比增长16%，同比增长3.6%。1—10月份，新能源汽车国内销量869.2万辆，同比增长38.3%；出口105.8万辆，同比增长6.3%。

　　从新能源汽车产品结构来看，纯电动车销量增速回升，插电式混合动力汽车销量保持高速增长。10月份，纯电动汽车销量为84.2万辆，同比增长30.4%，增速环比提高近7%；插电式混合动力汽车销量为58.7万辆，同比增长89.7%；二者占比分别为58.9%和41.1%。纯电动汽车累计销量占比与去年同期相比下跌近9%。

　　欧美新能源汽车市场低速增长

　　1—9月份，根据Cleantechnica统计数据，全球新能源乘用汽车累计销量为1172.6万辆，同比增长24.1%。其中，欧洲新能源乘用车累计销量213.7万台，同比下降3.4%；美国新能源乘用车销量110.6万台，同比增长7.6%。

　　10月份，根据Rho Motion数据，欧洲电动汽车销量达到26万辆，同比略有增长，但较9月份下降14%；北美电动汽车销量约16万台，同比增长11.4%。

　　多重因素导致欧美新能源汽车市场疲软。一是“去补贴”。欧洲市场，占比最大的主力细分市场德国在去年12月下旬全面取消新能源汽车补贴，导致今年德国新能源汽车市场销量增速显著下滑，法国也将中国汽车排除在补贴之外，导致市场销量增速下滑；美国市场，上半年，特斯拉的重点车型Model 3后驱版和长续航版无法满足《通胀削减法案》全额税收抵免所需的本土生产比率条件，导致补贴额将下降一半（3750美元），其销量也应声下滑。二是对中国汽车加征关税。10月4日，欧盟成员国代表投票通过欧盟电动汽车反补贴案终裁草案，欧盟委员会将有权对中国电动汽车征收为期5年的高额反补贴税。其中，上汽、吉利、比亚迪和特斯拉(中国)将分别被征收45.3%、28.8%、27%和17.8%的关税，其他车企的电动汽车将被征收30.7%的关税。美国政府从8月份开始对我国产的新能源汽车关税税率从25%提高到100%，动力电池的关税税率从7.5%提高到25%。这些举措不仅将压缩我国企业的出口市场空间，也将打击欧美新能源汽车市场的增长。三是充电基础设施的匮乏，欧美充电桩数量不断增加，但建设速度仍然滞后于电动车的增长需求。四是随着市场增速放缓以及面临来自中国车企的竞争，欧美新能源汽车的盈利难度加大，新能源汽车成为相关车企业绩的拖累因素，且短期内很难看到改善的希望，部分全球知名车企陆续宣布暂时延缓电动化进程，这也将进一步拖累欧美新能源汽车市场的增长。

　　正极材料累库明显

　　动力电池装机方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，10月份，我国动力电池装车量59.2GWh，环比增长8.6%，同比增长51.0%。其中，三元电池装车量12.2GWh，占总装车量20.6%，环比下降7.2%，同比下降1.1%；磷酸铁锂电池装车量47.0GWh，占总装车量79.4%，环比增长13.7%，同比增长75.1%。1—10月份，我国动力电池累计装车量405.8GWh, 累计同比增长37.6%。其中，三元电池累计装车量111.1GWh，占总装车量27.3%，累计同比增长18.3%；磷酸铁锂电池累计装车量294.5GWh，占总装车量72.6%，累计同比增长46.7%。

　　电池出口方面，10月份，我国动力和其他电池合计出口19.9GWh，环比下降1.6%，同比增长38.6%，合计出口量占当月销量的18.0%。其中，动力电池出口量为10.8GWh，占总出口量54.6%，环比下降7.8%，同比下降3.8%；其他电池出口量为9.0GWh，占总出口量45.4%，环比增长7.0%，同比增长194.0%。1—10月份，我国动力和其他电池累计出口达146.0GWh，累计同比增长26.5%，合计累计出口量占前10个月累计销量的18.3%。其中，动力电池累计出口量为103.3GWh，累计同比增长2.7%；其他电池累计出口量为42.6GWh，累计同比增长189.5%。

　　电池产量方面，10月份，我国动力和其他电池合计产量为113.1GWh，环比增长1.6%，同比增长45.5%。1—10月份，我国动力和其他电池累计产量为847.5GWh，累计同比增长38.3%。

　　正极材料产量方面，根据SMM统计，10月份，我国正极材料总产量约34.0万吨，同比增长70.2%，环比增长2.9%。其中，磷酸铁锂材料产量为26.1万吨，同比增长105.3%，环比增长3.7%；三元材料产量为5.9万吨，同比增长4.9%,环比增长2.6%。锰酸锂产量1.27万吨，同比增长49.0%；钴酸锂产量0.75万吨，同比下降6.6%。

　　根据电池产量/（装机量+出口）及正极产量(2千吨)/电池产量(GWh)的统计，产业链中游电池制造环节由于前期库存较高，开始减少生产速度；而上游正极材料生产则仍在大幅增加，库存显著累积，在一定程度上反映了产业链需求传导的延迟效应。

　　锂盐生产和锂资源进口

　　均保持大幅增长

　　锂盐产量保持较高增长。根据SMM统计，10月份，我国碳酸锂产量为5.97万吨，同比增长47.6%，环比增长3.7%，增速相比前两个月有约10%的提高；氢氧化锂（主要用于加工高镍三元材料）产量为3.07万吨，同比增长39.9%，环比下降1.4%。1—10月份，我国碳酸锂累计产量为54.2万吨，同比增长45.1%；氢氧化锂累计产量为30.0万吨，同比增长24.1%。

　　通过追踪我国碳酸锂月度产量（万吨）与正极材料月度产量（万吨）的比值变化，可以更为直观地看到碳酸锂原料库存的变化情况。6月份，该比值达到年内高点，意味着库存压力达到相对高位；7月份以来持续出现了较为明显的下滑；10月份略有提升，但仍在相对低位，表明碳酸锂生产正随着正极材料需求基本同步恢复，碳酸锂原料库存压力仍然较小。

　　资源方面，2024年是资源项目产能的集中释放年，预计2024年全球锂资源可供给的总量将达到140万吨，增长约40万吨左右。海外锂矿石产量增加约21.5万吨，南美盐湖增量约10万吨左右，国内增加约7万吨，盐湖、锂云母矿、锂辉石均有增加；此外，电池回收初步估计带来约8万吨，增加约2万吨。然而，随着锂价持续保持低位，越来越多的高成本锂项目面临较大的生存压力，开始采取停产检修，电池回收也因物料价格倒挂大部分陷入停滞。但总体而言，临时性停产并不等于彻底退出市场，但由于规模相对较小，对大局影响有限。

　　我国锂资源进口继续保持高速增长。锂精矿方面，根据SMM数据，10月份，我国锂精矿进口数量约50.4万吨，环比增长33.7%，同比增长8.7%。1—10月份，我国锂精矿累计进口数量为373.2万吨，同比增长35.8%。碳酸锂方面，10月份，我国碳酸锂进口2.32万吨，环比增长42.6%，同比大幅增长115.6%。1—10月份，我国碳酸锂累计进口量为18.77万吨，同比大幅增长54.6%。

　　预计年底前

　　锂市场仍将以震荡为主

　　从需求端看，欧美新能源汽车市场增长乏力，国内市场仍是全球新能源汽车市场增长的主要引擎和希望所在。8月份，商务部等七部委发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，将以旧换新购买新能源汽车补贴标准从1万元/辆提高到2万元/辆，以旧换新购买燃油车补贴标准从7000元/辆提高到1.5万元/辆，补贴政策持续到年底，预计将推动今年最后两个月的新能源汽车消费保持高速增长。此外，新型储能依然保持1倍以上的增速，日益成为新的需求拉动力。

　　从产业链中游看，尽管国内刺激政策预计将对新能源汽车电池装机产生良好的刺激效果，但影响周期主要限于今年，前三季度产业链中游电池生产环节库存相对较高，预计最后两个月面临一定的库存压减压力。

　　从供应端看，前期投资的项目今年持续进入投产高峰期，锂资源供应总体趋于宽松的大势不变。海外资源持续放量，我国锂原料进口持续保持高速增长。但随着碳酸锂价格持续保持低迷，海外企业减产挺价意愿增强。

　　从总体来看，国内终端市场受短期政策刺激有望继续高增长，产业链中游在对明年一季度预期减弱情况下或阶段性去库，资源企业又因锂价持续低迷加大控产减产力度，锂市场有望进入供需博弈加剧的阶段。但是锂市场整体供应过剩格局大势不改，且明年有进一步加剧趋势，预计年底前锂市场仍将以震荡为主，重心或略有下移。

（陈俊全）