云铝调研：生产状态满负荷！氧化铝部分需外购？

近日，云铝股份在互动平台回复投资者问询时表示，目前云南省电力供应情况较好，公司处于满负荷生产状态。公开资料显示，云铝股份从事的主要业务是铝土矿开采、氧化铝、绿色铝、铝加工及铝用炭素生产和销售，截至2024年上半年，公司已形成氧化铝140万吨、绿色铝305万吨，铝合金及铝加工产品160万吨，炭素制品82万吨的产能规模。

此外，云铝股份还被问及公司氧化铝自给率的问题，云铝股份表示，公司全资子公司云南文山铝业有限公司已形成年产140万吨氧化铝生产规模，可以部分保障公司电解铝的生产需要，需要外购部分氧化铝。

而众所周知，自9月份以来，多地氧化铝厂出现检修或减产，导致氧化铝供应有所减量，基本面呈现供应缺口状态，带动氧化铝价格节节攀升。进入10月，虽然前期检修的氧化铝厂基本恢复正常运行，但矿石对于氧化铝运行产能的限制仍然存在，叠加几内亚某矿石停产消息引发对后续氧化铝原料供应的担忧，氧化铝供应端继续偏紧运行；需求端，电解铝对氧化铝的需求也持续向好，加之海外氧化铝存在供应缺口，部分企业转向国内寻找氧化铝供应补充……供紧需增带动下，氧化铝期现价格节节攀升，氧化铝期货价格更是一度在11月11日最高攀升至5477元/吨，刷新其上市以来的历史新高。

而氧化铝作为电解铝的主要原材料之一，其价格的上涨也在一定程度上带动电解铝企业生产成本随之攀升，据SMM中国电解铝成本模型显示，自11月13日以来，国内电解铝利润便开始转为负数，行业进入亏损阶段。截至11月28日，SMM氧化铝现货报价涨至5719元/吨，彼时电解铝即时完全平均成本约21,192元/吨，行业仍处于亏损状态，截止本周四全国电解铝平均亏损约793元/吨。

对此，有投资者询问氧化铝期货价格持续上行，公司是否有同步提价的情况，云铝股份对此回复称，公司铝产品销售根据不同销售区域选择广东南储、上海有色等市场公认第三方报价机构的AOO铝锭价作为基价，视产品等级、销售区域确定加工费或升水。

而前段时间，国家财政部宣布取消铝材出口退税的消息也引得不少铝相关企业作出回应，云铝股份也不可避免地被问及了相关问题，对此，云铝股份表示，目前公司铝产品均在国内销售，未在国外销售。

提及公司前三季度的经营情况，云铝股份表示，前三季度随着云南省供电形势的好转，公司加快电解铝产能的复产进度，产能利用率大幅提升，电解槽高效稳定运行，铝商品产销量同比较大幅度增长，经营业绩同比增加。前三季度公司生产原铝214.8万吨，同比增长26.32%，实现营业收入为391.86亿元，同比增长31.67%，归属于上市公司股东的净利润38.20亿元，同比增长52.49%。

据SMM现货报价显示，SMM A00铝现货均价在2023年前三季度为18610元/吨，2024年前三季度则上涨至19715元/吨左右，同比涨幅达5.94%。

通过铝价走势来看，2024年铝价上涨的时间点主要集中在3~5月份以及8到11月份上旬。其中下半年，9月份宏观面有多重重大利好释放，美联储开启降息周期，中国人民银行宣布降准、降息、降存量房贷利率等，均在一定程度上对有色金属行业形成利好。且9月国内铝下游开工便开始出现好转，同时，9月国内铝锭库存从81万吨左右的数量猛降至70万吨下方，强基本面对铝价形成支撑，9月铝价整体上行；而10月份宏观面同样偏向利多，国内继续发力拉动经济，人民银行下调一年期和五年期LPR，多家银行再度下调存款利率，国务院拟增加地方政府债务限额置换隐性债务，国务院表示持续抓好一揽子增量政策的落地落实。基本面电解铝产量虽同比有所增加，但电解铝去库表现依旧凌厉，与此同时，氧化铝价格持续攀升，对电解铝成本支撑持续存在，在宏观偏强叠加成本端支撑和低库存的带动下，铝价上行明显。

不过进入11月，随着宏观转为利空，叠加铝材出口退税的取消以及部分新疆滞留货源到货，低库存对铝价支撑力减弱等因素影响，铝价开始进入下行通道。而近期，基本面上，电解铝成本继续高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，但消费淡季下游接货情绪转淡，现货市场弱势整理；库存方面，尽管近期新疆地区货物的发运节奏有所缓和，致使国内铝锭库存表现有所反复；但预计后续新疆积压状况仍将持续缓解，需谨防集中到货造成的压力和风险；同时，尽管年末的累库拐点有所后延，但因淡季铝锭出库逆势上升的持续性较为有限，低库存对铝价虽继续提供短期支撑但不宜过分乐观。短期来看，12月铝材取消出口退税实施利空中长期铝需求，但短期市场情绪有所缓和，SMM预计近期铝价维系震荡整理为主。