房地产报警下的铝价还能支持多久？

房地产作为国民经济支柱产业，其拉动着不同行业的发展。在铝终端消费领域中，房地产、汽车两大行业一直是中国铝行业消费的主力军，房地产约占铝消费的29%，同时地产还带动了多个产业的发展，一旦房地产不景气，那么其他行业也会跟着不景气。

近期比较关注的碧桂园暴雷，有两笔美元债未能按时支付票息，引发市场恐慌。在国内房地产市场，碧桂园被冠以“宇宙房企”之称，继恒大之后，地产巨头碧桂园也雷了，市场开始担心，碧桂园是否会成为下一个恒大？

过去几年，以碧桂园、恒大为代表的房地产企业快速崛起，成为新一代房地产老大，而公司规模快速扩张的背后，需要强大的负债来支撑。在前些年国内房地产融资政策收紧的背景下，碧桂园和恒大等房企通过在海外发行美元债来融资，成为支撑公司扩张的重要手段。由于房子越来越难卖，房企的销售回款越来越慢，偿债能力大受影响，房地产企业的债务爆雷也就越来越普遍。

7月楼市的销售状况惨淡

从7月份楼市的销售数据来看，7月有超过一半以上的房企业绩同比降幅超过30%，其中36家房企同比降幅超过50%。13个主要城市的楼市销售情况，环比下跌43%，同比下跌41.1%。一线城市，环比下跌14.5%，同比下跌18.4%。二线城市，环比下跌55.4%，同比下跌47.6%。三线城市，环比下跌59.2%，同比下跌86.4%。虽然今年以来房地产利好政策频出，但收效甚微，市场的底仍需要一定的时间，对于当前的这种楼市表现，对没有暴雷的房企，也是一个严峻的考验。目前房地产已经供大于求，救市的根本还是需提升消费者的生活水平，降低消费者的生存压力，有钱才能买房。

云南复产，7月电解铝产量同比增长

7月国内电解铝产量为356.8万吨，同比增1.95%。1-7月国内电解铝累计产量为2367.6万吨，同比累计增2.7%。7月国内电解铝运行产能跃升至4200万吨，主要因云南地区复产提速，7月底云南运行产能恢复至500万吨，目前整个云南省内仍有近60万吨待复产产能，其中有49万吨预计8月底完成复产，预计到8月底省内运行产能接近550万吨，全国运行产能涨至4220万吨附近，创历史新高，未来西南地区带来的供应压力仍较为明显。另外7月国内铝水比例约为72.6%，行业铸锭比例维持低位，云南增产的部分有一部分直接被周边铝水加工企业利用，另外铸锭的部分多流入川渝及华南市场。

国内电解铝社会库存将至年初低水平

国内电解铝社会库存，截至8月14日，国内电解铝锭社会库存50.6万吨，总库存接近今年年初水平，其中无锡地区因到货不畅，去库最为明显。近几周来国内社库总量持续缓幅下降，不过尚未能确定库存已进入去库阶段，各地库存量涨跌起伏，整体消费量依旧未出现明显回升。

电解铝单吨利润近2000，成本支撑存弱化效应

从电解铝冶炼企业的盈利空间来看，二季度以来，预焙阳极、电力等原料成本的持续下跌，行业盈利空间走阔。进入三季度，云南复产进程超预期，国内氧化铝市场止跌反弹，电解铝平均成本止跌企稳，行业维持低成本状态。截至8月14日，华东现货铝报价18380元/吨，生产一吨电解铝的加权成本约在16430.1元/吨，行业盈利近2000元/吨。电力成本优势地区依旧是电解铝厂成本优势最显著的地区，比如新疆、内蒙及云南。随着风力发电等清洁能源的出力，宁夏青海也维持较高利润水平。短期来看，氧化铝市场维持小幅反弹态势，其他原料端暂未有大跌趋势，但高利润也使得铝价支撑存在弱化效应。

宏观VS行业，暂不支撑铝价上涨

不管是从宏观数据，还是行业数据来看，均不支撑铝价大涨，7月国内CPI、出口和社融数据均显示了偏弱的经济现实，房地产销售数据低位运行，叠加外需承压，经济延续磨底。政策组合拳预期短暂落空，宏观情绪出现明显退潮，强预期弱现实再度转化成弱预期弱现实；从趋势来看，价格走势受宏观扰动因素较大，市场在利空因素的干扰下释放避险情绪，但基本面及低库存或支撑铝价跌幅受限，短期沪铝主力难跌破18000关口支撑，整体波动区间关注18200-18600，未来不排除跌破的可能性。