2017年铝行业发展趋势分析

　　截止至最新，全国电解铝有效产能增加332万吨至3,737万吨，较年初增加9.7%。另有辽宁忠旺43万吨/年等项目下半年投产，全年新增产能或超400万吨，同比增长超过10%。全年产量有望从3,200万吨增加至3,500万吨，同比增加9.4%。而去年消费增速仅为8.5%，今年高于去年的概率较低，预计全年过剩57万吨。

2017年上半年有效产能增长9.7%

全年过剩或超57万吨

　　全球库存小幅下降、但内外分化。显性库存：截止至6月23日，LME+SHFE铝库存175万吨，较去年同期大幅下降29%。其中，国外库存从243万吨降低至143万，创2009年以来新低；国内库存从4万吨增加至31万吨。隐形库存：截止至6月19日，全国铝社会库存为119.4万吨，去年同期仅为30万吨。综上，国内增加89万吨，国外减少99万吨，总库存变化不大。认为虽然国内库存保持在高位，但没有进一步增加，且全球库存增量有限，库存对价格打压有限。

LME+SHFE铝库存总体大幅下降

国内社会库存持续保持在高位

　　去违规产能已取得实质性突破、关闭在产仍为关键。4月16日，国家发改委印发《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》（发改委办【2017】656号文件）；4月14日，昌吉州3家企业200万吨/年电解铝违规在建项目停止建设；6月20日，山东魏桥集团计划10日内减产25万吨在产产能；6月27日新疆嘉润二期15万吨在产产能开始减产。从关闭在建产能到关闭在产产能，电解铝有效产能正在实质性收缩。

　　9月专项抽查和采暖季减产30%仍有看点。此次关闭仅为省里复核时点临近，而真正的去产能高峰或在9月15日前的国家相关部位的专项抽查，国家各部委将严格执行。另外，2+26城市采暖季电解铝减产30%以上的政策也将导致利好电解铝，华北采暖季基本在11月份到3月份，持续时间4个月，影响的产量在150万吨左右。

铝供给侧改革涉及电解铝产能（万吨）

　　电解铝连续8个季度保持盈利。2017年一季度全国电解铝加权完全成本12,979元/吨，长江A00铝价格13,429元/吨，吨铝利润450元/吨，同比上涨132元/吨，环比下降514元/吨。

　　铝加工总体平稳。2017年上半年，铝棒加工费持续下降，铝杆加工费上涨200元/吨至600元/吨，铝板加工费稳定在3,500~4,000元/吨。因产能过剩问题逐渐蔓延到部分高端产品，CTP印刷板基、铝合金罐料和高铁车厢铝合金型材的加工费已经大幅下降。

2017年一季度电解铝吨利润同比增

2017年上半年铝材加工费较平稳

　　价格平稳上涨概率大：2017上半年，铝价主要在1.35万元/吨上下波动。认为虽然基本面过剩，但去产能已经实质性开展，铝价下有政策底；暴涨违背去产能的初衷，概率也较低；铝价平稳上涨概率较大，预计在1.35万元/吨~1.45万元/吨区间。

2017年上半年铝价高位震荡