全球原铝需求量预计将持续走高

　　2016年中国电解铝产量约为3192万吨，同年世界电解铝产量约为5889万吨，中国铝产量位列世界之首，约占世界总产量的54.2%。然而，中国电解铝行业一直面临着产能过剩与产能利用率低的问题，发改委近期发布了《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》（656号文）。由此可见，国家对于整治行业产能过剩，产能利用率低，以及由此带来的环境影响的决心。未来一段时间内可以预期的是现货铝价格的持续坚挺以及产能与产量增幅的持续下降。

　　从上图可以看出，2010至2015年中国与世界电解铝产量都保持着良好的态势，但是2016年增长已趋于平缓。近年来，由于世界铝产量增长率有所放缓，中国的铝产量占世界铝产量占比一路提升，从2010年的40.0%提升至了2016年的53.8%。

　　电解铝的上游是氧化铝企业。由上图可见自2010年至2015年，我国氧化铝的产量不断扩张，到2015年我国氧化铝年产量已达到5897.9万吨，为2010年产量的两倍还多。过剩的氧化铝产能逐渐向电解铝行业转化是导致现如今电解铝行业的产能过剩的主要原因。

　　电解铝的下游企业，基础建设，住房，公共事业和汽车行业对铝的需求量持续下滑是造成2013至2016年铝价下跌的主要原因。由上面两图可以看出，在2014年一季度之前全球电解铝供大于需求，在2014至2016年间有少量的供应缺口，但全球范围内的电解铝存储量短时间内应对50万吨级的铝供应缺口不成问题。

　　供大于求，产能过剩的同时需求疲软，这是制约电解铝行业发展的重要瓶颈之一，在这样大背景下，解决行业产能过剩是当务之急，国家更是从2013年起从政策上压缩供给端来宏观调控。

　　由上图可以看出，自《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》（41号文）出台的2013年起，我国新增电解铝产能与新开工规模开始趋势性走低，说明政策对电解铝产能的增速起到了较明显的抑制作用。

　　根据如下表所示的世界金属统计局（WBMS）公布的数据，可以看出全球原铝供应量增速放缓，部分区域供不应求，全球原铝需求量预计将持续走高。

表一数据来源：世界金属统计局（WBMS）注：原铝即为电解铝

　　电解铝的需求量随着近些年技术的发展正稳步上升，从近两年铝的价格走势来看，无论是从世界的电解铝库存量持续减少，需求量却进一步增大，还是从我国政策压缩供应端，减少占世界53.8%电解铝产量大国的产能来看，未来几年原铝的价格将会持续坚挺，电解铝行业在朝更清洁，更规范的发展同时将迎来新一轮的投资机会。

　　下表我们给出电解铝行业主要上市公司的市值，PE与ROE和年初至今涨幅，供参考。

表二数据来源：萝卜投研（通联数据）