2017年6月中色铝冶炼产业月度景气指数报告

　　中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2017年6月，中色铝冶炼产业景气指数为45.85，位于“正常”区间；先行合成指数为75.61，连续6个月回落。近13个月以来中色铝冶炼产业景气指数见表1。2017年上半年，铝冶炼行业产业政策趋紧、环保要求愈严，供应侧效果逐步显现；铝价上涨，原材料价格推动生产成本高企，使得行业效益好转但尚处微利；铝应用领域表现较好，支撑铝的消费持续增长；铝材出口有所回升，但复杂多变的国际贸易形势给出口带来诸多不确定性。

　　1．景气指数持续小幅回落，但仍位于正常区间

　　中色铝冶炼产业月度景气指数显示，自2017年以来，景气指数逐月回落，6月达到45.85，较1月下降2.91点，但仍位于“正常”区间中上部。中色铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。

　　由中色铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，2017年6月，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，商品房销售面积处于“正常”区间；铝冶炼投资总额、M2、发电量、电解铝产量和铝材出口总量等5个指标处于“偏冷”区间；LME铝结算价、氧化铝产量、主营业务收入和利润总额等4个指标处于“偏热”区间。

　　2．先行合成指数持续下降

　　2017年6月，中色铝冶炼产业先行合成指数为75.61，较1月下降6.6点，中色铝冶炼产业合成指数曲线见图3。构成先行合成指数的5个指标呈现4升、1降的走势。其中，LME铝结算价同比增长22.46%、M2同比增长9.75%、商品房销售面积同比增长5.51%、发电量同比增长5.97%、铝冶炼投资总额同比下降6.1%。

　　3．行业运行特点及形势分析

　　一是铝冶炼行业产业政策趋紧、环保要求愈严，供应侧效果将逐步显现。截止2017年6月底，清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动过半，其中企业自查和地方核查阶段已完成，7月份将进入专项督查阶段。该政策是有史以来调控力度和问责态度最严格的一项，在建项目处置迅速、建成违规也在陆续停产。2017年前5个月，铝冶炼行业完成固定资产投资194亿元，同比下降11.3%，较前4个月降幅（-8.7%）扩大了2.6个百分点。

　　同时，环保要求及措施也愈加严格。2017年2月，环保部要求京津冀及周边地区“2+26”城市的铝冶炼等企业在今年采暖季实施错峰生产，启动时间与清理整顿专项行动完成时间相距1个月左右，这两项政策对供应侧的影响将最为显著。此外，2017年5月，环保部还拟对“2+26”城市的铝冶炼等企业二氧化硫、固体颗粒物等大气污染物排放大幅提高执行标准，并要求现有企业自今年10月起就要执行特别排放限值，而目前大多数企业都要通过增加环保设备才能达标，将导致企业投资及运营成本进一步提升。

　　二是铝冶炼产品产量增长、库存高位运行，上半年铝市仍有小幅过剩。2017年前5个月，全国累计生产电解铝1386万吨，同比增长8.8%，生产氧化铝3090万吨，同比增长20.75%。2017年5月，电解铝、氧化铝月度日产量为9.22万吨、20.78万吨，均处于历史高位。铝冶炼产品月度日产量变化情况见图4。

　　与此同时，2017年二季度以来，铝锭现货库存量处于历史高位，最高于6月超过125万吨，较今年初、较去年同期都有显著提高。2016年铝锭现货库存变化情况见图5。

　　三是铝价上涨，原材料价格推动生产成本高企，企业效益好转但尚处微利。2017年上半年，上海期货交易所铝现货和3个月期铝主力合约均价分别为13685元/吨、13809元/吨，同比分别上涨18.9%、20.3%；国内氧化铝平均价格为2676元/吨，同比上涨43.9%。2016年以来沪铝3个月期货价格走势见图6。

　　但与此同时，随着原材料价格上涨、环保压力增加，2017电解铝行业平均含税完全成本超过13600元/吨，同比增幅超过10%。可见，铝价上涨虽有助于效益改善，但成本也在增加，行业尚处微利运营。2017年前5个月，铝冶炼行业实现主营业务收入2437亿元，同比增长33%；盈利105亿元，同比增长213%；资产负债率72.9%，去年同期为76.5%；销售利润率4.3%，去年同期为1.8%。

　　四是铝应用领域表现较好，支撑铝的消费持续增长。2017年前5个月,铝消费两大主要领域房地产和汽车行业表现良好。其中，房屋施工面积同比增长3.1%、新开工面积同比增长9.5%、全国房地产开发投资同比增长8.8%；汽车产量同比增长4.5%，综合拉动电解铝表观消费量同比增长10.2%，达到1392万吨。

　　五是铝材出口有所回升，但复杂多变的国际贸易形势给出口带来诸多不确定性。2017年前5个月，铝材出口174万吨，同比增长3.4%。继2月以来，铝材月度出口量持续回升，5月出口41万吨，处于历史高位。铝材月度出口量变化情况见图7。然而，国际贸易形势并不容乐观。

　　今年以来，美国相继向WTO提出对中国政府补贴电解铝行业的磋商请求，启动了铝箔双反调查、铝业232国家安全调查。近期，还公布了332美国铝业竞争力调查研究报告，报告虽肯定了中国电解铝立足国内发展、中国是拉动全球铝消费增长的主要因素、中国冶炼技术装备先进、劳动力成本具有优势等方面，但仍对中国出口贸易、政府政策对产业的影响等提出了不实指责。此外，美国与加拿大、欧盟、巴西等行业协会一起向G20外长倡议建议成立全球铝产能过剩论坛，已形成联合各方针对中国铝行业发难之势。尽管在美国政府、行业、企业中，对美当前反自由贸易的行为存在反对声音，但我国铝材出口形势复杂性和不确定性犹存，出口形势仍不容乐观。

　　综上所述，结合当前政策环境、行业运行状况、出口贸易形势等诸多因素，预计2017年下半年中色铝冶炼产业月度景气指数将继续维持在“正常”区间运行。