2017年3月中色铝冶炼产业月度景气指数报告

　　中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2017年3月，中色铝冶炼产业景气指数为45.81，位于“正常”区间；先行合成指数为77.2，连续3个月回落。近13个月以来中色铝冶炼产业景气指数见表1。2017年，铝冶炼行业运行总体呈现出产能产量创新高、铝锭库存不断增加、铝材出口形势不容乐观、铝价走势稳中有忧、效益好转基础尚不牢固等特点，供应增速明显快于消费增速，导致供需阶段性失衡进一步加剧。对此，国家发改委等政府部门及时出台了清理整顿违法违规电解铝项目专项工作方案，将对规范电解铝投资环境、严管严控电解铝项目建设发挥重要作用。

　　1．景气指数位于正常区间中部

　　中色铝冶炼产业月度景气指数显示，自2017年以来，景气指数逐月回落，3月达到45.81，较1月下降1.93点，但仍位于“正常”区间中部。中色铝冶炼产业月度景气

　　由中色铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，2017年3月，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，商品房销售面积、发电量和电解铝产量等3个指标处于“正常”区间；铝冶炼投资总额、M2和铝材出口总量等3个指标处于“偏冷”区间；LME铝结算价、氧化铝产量、主营业务收入和利润总额等4个指标处于“偏热”区间。

　　2．先行合成指数持续下降

　　2017年3月，中色铝冶炼产业先行合成指数为77.2，较1月下降4.32点，中色铝冶炼产业合成指数曲线见图3。构成先行合成指数的5个指标呈现4升、1降的走势。其中，LME铝结算价同比增长21.81%、M2同比增长11.14%、商品房销售面积同比增长7.79%、发电量同比增长8.7%、铝冶炼投资总额同比下降20.61%。

　　3．行业运行特点分析

　　一是产品产量持续增长，供应压力不断增大。自2016年四季度以来，在推动供给侧结构性改革的背景下，电解铝行业去产能、去库存效果显现，铝价出现触底反弹，行业经营效益显著提高。但铝价回升、效益好转刺激了实施弹性生产的电解铝产能加速复产、新建待投产能快速释放、新开工项目投资不断增长，导致产能产量增速明显超过消费增速，进一步加剧了电解铝阶段性供需失衡。2017年以来，电解铝运行产能从年初的3680万吨增至3750万吨，累计增加了70万吨。随着电解铝运行产能增长，氧化铝产量也不断上涨。电解铝、氧化铝日产量目前维持在9.3万吨、19.9万吨，均处于历史高位。2017年前2个月，全国累计生产电解铝548万吨，同比增长15.6%，生产氧化铝1175万吨，同比增长22.9%。铝冶炼产品月度日产量变化情况见图4。

　　二是铝材出口持续下滑，连续4月位于“偏冷”区间。在国内铝消费增速下滑的同时，国际市场需求低迷，贸易保护主义抬头，贸易摩擦不断加剧，导致铝材出口持续下滑。在2016年铝材出口同比下降3.4%的基础上，2017年前2个月出口量又下降了1.8%。其中，2017年2月份铝材出口23万吨，同比下降10.5%，环比下降33.4%。此外，印度于2017年3月对华铝箔反倾销已作出肯定性终裁，美国也启动了对我铝箔反倾销反补贴调查，全年出口形势不容乐观。铝材月度出口量变化情况见图5。

　　三是铝锭库存大幅增加，铝价尚稳主要得益于政策预期。尽管2016年电解铝行业效益出现了明显改善，但电解铝行业固定资产投资也自2013年连续3年下降后于2016年首次出现反弹，同比增长2.8%，2016年新增产能370万吨。2017年4月中下旬，铝锭现货库存量已超过120万吨，较年初增加近90万吨，处于历史高位（见图6）。从电解铝产能增长、铝锭库存增加、铝材出口下降、消费增速下滑的基本面来看，近期铝价能够维持在14000元/吨至14500元/吨之间，主要得益于市场对供给侧结构性改革，特别是本次清理整顿政策效果的强烈预期。

　　四是调控政策及时出台，严管严控电解铝新增产能。继国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见、国务院办公厅关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见、国家发改委和工信部关于对电解铝等行业违规项目清理意见等政策发布后，国家发改委、工信部、国土资源部、环保部等四部委联合制定了清理整顿电解铝违法违规项目专项行动，进一步规范电解铝行业投资建设秩序，严管严控新增产能，遏制电解铝产能过快增长，将对当前电解铝供给侧结构性改革发挥极其重要的作用。

　　结合当前政策和经济环境以及2017年以来铝冶炼行业运行状况和特点，预计2017年二季度中色铝冶炼产业月度景气指数将继续维持在“正常”区间运行。