2017年中国SUV市场发展趋势分析报告

　　1、周期：乘用车增速高点在2016Q4出现

　　上轮行业高峰源自经济和政策叠加，超额收益在一年兑现。上一轮经济反弹与政策刺激的叠加带来的汽车消费高峰，还要追溯到2009-2010年（四万亿+购臵税优惠+汽车下乡），2009、2010年乘用车销量分别同比增长52.9%、33.2%，乘用车板块相对大盘的收益在2009年12月见顶，虽然2010年行业销量仍然高增长，但板块超额收益在收窄。

　　2011、2012年行业销量个位数增长（分别+5.2%、+7.1%，同期GDP增速分别为+18.5%、+10.4%），上汽集团2012年2季度首现营业利润负增长（单季度收入+6.37%，营业利润-7.40%），并一直延续到2013Q3。

汽车历年销量及增速（单位：万辆，%）

乘用车历年销量及增速（单位：万辆，%）

汽车行业销量、收入、利润增幅（单位：%）

汽车板块相对大盘的超额收益（单位：%）

　　需求在2016年透支，预计2017年乘用车增速降至5%--7%。2015年10月开始的购臵税减半政策对汽车工业刺激明显，单月销量增速明显回升。2016年三季度各月销量增速高达26.5%、26.6%、29.5%，四季度单月增速预计相对三季度回落，全年乘用车增速约15%。

　　购臵税减半优惠政策在2016年12年31日结束，退坡为7.5%，2017年1-2月乘用车零售增速-2.9%，政策刺激对需求的透支在2017年逐步显现，预计2017年乘用车行业增速在5-7%左右。

2015--2017年11月乘用车月度销量及增速（单位：万辆，%）

　　2、成长：低存量支撑中长期发展

　　汽车保有量仍处于较低水平。从耐用消费品保有量看，截止2015年底全国百户拥有汽车30台，但北京、上海、深圳、苏州等经济发达地区，百户汽车保有量已超过70台，北京农村百户保有量也于2016年达到全国平均水平。随着三四线城市收入水平的提升，乘用车在国内仍具备中长期的成长空间。

耐用消费品百户保有量对比11（单位：台/辆）

　　千人保有量达到120辆后，汽车销量增速放缓至个位数。从国际经验比较看，千人保有量120辆左右差不多是汽车销量增速的分水岭。我国汽车在2000-2016年汽车销售复合增速达到18%，2016年千人汽车保有量约125台，根据日韩经验看，预计我国未来汽车销量增速中枢约5-7%。

日本历史汽车千人保有量以及销量（单位：万辆，辆）

韩国历史汽车千人保有量以及销量（单位：万辆，辆）

美国历史汽车千人保有量以及销量（单位：万辆，辆）

中国历史汽车千人保有量以及销量（单位：万辆，辆）

　　3、结构：SUV仍是最好的细分市场

　　SUV渗透率难言见顶。近年来轿车增速明显放缓，2015年首次出现负增长，SUV对轿车的结构替代仍在深化。需求方面，SUV内部空间大、多用途，更符合换车需求的选择。供给方面，各大整车厂近年来纷纷加紧SUV产品布局，推出了多种优秀SUV产品，也促进了需求。

　　2013年以来，SUV销量年同比增速均保持在30%以上。2016年SUV销量达到893.5万辆，同比增长44%，而轿车销量1213.8万辆，同比增长4%。SUV市场份额由2012年的12.9%提升至2016年的37%。

SUV历年销量及增速（单位：万辆，%）

轿车历年销量及增速（单位：万辆，%）

SUV月销量同比增速（单位：%）

SUV狭义乘用车销量占比（单位：%）

　　SUV贡献乘用车全部增量。2015是行业的分水岭，轿车第一次出现负增长，SUV则贡献了行业全部增量。2017年刺激政策退坡，预计轿车将面临更大的压力。

乘用车细分子行业历年销量净增量情况（单位：万辆）