铝价“牛气冲天”，行情驱动在哪里？

沪铝期货价格上触万九关口，LME铝价周内拉升至2420美元/吨，内外盘5日均线上穿，铝价表现强势。

美国3月CPI、PPI数据表现均低于市场预期，美国通胀压力走弱，美元指数震荡下行，海外宏观负面情绪影响转弱，国内一季度GDP数据超出市场预期，出口、社融数据表现亮眼，经济修复稳步上行，市场交易情绪提振，利多盘面。

基本面上看，供应端有限电减产消息扰动，西北有青海发布夏季峰度电力负荷管理，西南有云南干旱延续降水补充不足。青海当地电解铝产能约计280万余吨，占全国电解铝产能的7%，当地旱情显著，用电压力走升。云南自22年9月进入枯水期，天气干旱降水补充不足，前期二次限电减产产能约计190万吨，占当地电解铝建成产能的1/3，短期来看复产难度较大。市场对西南、西北地区进一步限电导致电解铝企业负荷调减有忧虑，供应的减产预期支撑铝价攀岩上行。

电解铝利润走增到1700元/吨之上，利润水平位于历史高位，主要得益于氧化铝价格震荡走低，电力成本下行，预焙阳极、烧碱等冶炼辅料价格下降，实际电解铝利润抬升并未有效刺激加工企业生产增量，下游龙头企业开工率周度环比回升0.1个百分点，除铝线缆企业开工率环比走增外，其他铝加工企业开工率周度环比持平。旺季铝市仍有刚需支撑，国内交易所库存持续去库，LME库存大量交仓，社会库存加速去库，内需正在持续改善但外贸市场疲弱，需求弱修复之下加工企业多以单定采谨慎排产，因此电解铝利润的走升更多影响的是终端消费成本增加，这对铝市消费又有部分抑制，若上段提到的限电减产加码的消息未能落实到位，沪铝价格上方空间有限仍有回落风险。