铝箔市场需求旺盛 万顺新材预计2022年同比扭亏

1月20日晚间，万顺新材(300057)发布业绩预告，预计2022年盈利2亿元-2.2亿元，扣非后净利润为1.93亿元-2.13亿元，同比实现扭亏为盈。

万顺新材的业绩增势此前已经显现。今年前三季度，公司实现营收42.8亿元，同比增长5%；净利润1.63亿元，同比增幅超6倍。万顺新材表示，2022年铝箔下游市场需求旺盛，加上孙公司安徽中基电池铝箔产能释放，带动铝加工业务盈利能力明显提升，推动整体经营业绩实现较大幅度增长。

万顺新材起步于纸包装材料业务，2012年通过并购江苏中基切入铝箔领域，同年投资设立光电薄膜分公司进入导电膜制造领域，目前已形成纸包装材料、铝箔和功能性薄膜“三驾马车”并行的业务结构，其中铝箔版块在下游需求的强力拉动下，对营收贡献最大；而随着产能的加速释放，铝箔制造成本被迅速摊薄，盈利能力提升。2022年上半年，铝加工业务录得营收17.86亿元，占上市公司整体营收超6成，版块毛利率18.32%，较去年同期提升8.25个百分点。

当前，万顺新材下属子公司江苏中基铝箔年产能为8.3万吨，以包装铝箔为主；孙公司安徽中基主营电池铝箔，现有产线年产能4万吨，二期3.2万吨高精度电子铝箔生产项目计划2023年开始投产，另有年产10万吨动力及储能电池箔项目正在筹建中。前述项目全部建成后，万顺新材2024年将形成25.5万吨铝箔总产能。为完善铝加工产业链布局，江苏中基于2022年完成对深圳宇锵51%股权的收购，切入涂碳箔产业，并设立江苏宇锵筹建年产5万吨新能源涂碳箔项目。

受益于下游新能源汽车及储能需求攀升，万顺新材电池铝箔业务有望持续放量。根据鑫锣咨询数据，当前每GWh三元电池需要电池铝箔300-450吨，每GWh磷酸铁锂电池需要电池铝箔400-600吨。据财通证券研报，钠离子电池正负极集流体均需要使用铝箔，需求量翻倍，预计钠离子电池每GWh需要电池铝箔850吨。

综上，财通证券预计2025年全球动力电池铝箔需求大约为56.53万吨，年复合增长率为37.59%；全球储能电池铝箔2025年需求量约在18.01万吨，年复合增速约为88.75%；钠离子电池对应电池铝箔需求量大约在20.61万吨，2023-2025年或出现连续翻番。在产品结构方面，未来我国中高档铝箔产品比重将不断放大，总体上向更宽、更薄方向发展。由于电池箔工艺难度高、良率较低、转产成本较高，传统铝箔转产电池箔意愿不足，再加上业内新建产线放量难度较大，未来电池铝箔仍长期存在供需缺口，头部企业有望从中优先受益。

凭借良好的产品性能，万顺新材电池铝箔已成功打入宁德时代、欣旺达、多氟多等多家头部电池厂供应链。今年11月，安徽中基与宁德时代签署合作框架协议，约定在2023年-2026年向后者供应锂电铝箔，最低供货量合计32万吨，公司将根据现有以及在建两期项目的产能释放进展逐年提高供货量。